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钢铁行业:限停产加原料价格回落

时间:2019-09-08

经济和金融数据整体稳定,钢铁需求具有弹性,行业繁荣良好。 6月份的宏观数据有所下降,但上半年的经济和金融数据保持稳定和良好。特别是在房地产开发投资的高层次运作,新建筑面积增长和基本建设投资增长,钢材需求韧性仍然比较大。

铁矿石价格下跌的迹象已经出现,为该行业带来了投资机会。 7月22日,进口铁矿石吨价小幅下跌7元,达到861.5元/吨;而铁矿石供应环比改善,需求逐渐下降,铁矿石价格呈明显下滑趋势;巴西的铁矿石出货量小幅下滑并稳步上升,而澳大利亚的铁矿石出货量在高利润刺激下迅速增加,而国内高位。炉膛开口率仅为66.71%,达到了今年年初取暖季节的低点。

7月下旬,唐山的产量限制进一步收紧,钢铁供应萎缩和钢材价格上涨的预期得到加强。唐山发布了“0x9A8B”政策。上个月底,在发布停产政策后,停产强度进一步收紧。除停止生产高炉外,停止烧结炉并延长焦炭生产时间。

贸易摩擦对钢铁工业影响不大,但有利于恢复风险偏好。根据我们的模型,受关税调整影响的出口利润占0.011%,出口钢铁利润仅为0.036%-0.071%。

投资机会。在钢铁供应萎缩与铁矿石价格下跌之间的预期共振下,预计钢铁企业的利润将得到修复。目前,钢铁行业估值处于历史低位,低于市场平均水平,投资安全边际较高。

投资建议。从1月到6月,经济和金融数据普遍稳定,对房地产基础设施的需求更具弹性。叠加的高炉开工率下降到悬崖,钢材价格有一定支撑。铁矿石价格下跌的迹象已经出现。 7月下旬,唐山的停产进一步收紧了钢材供应,行业的长期投资机会日益突出。建议关注对环境保护影响不大的三岗曙光(华南龙钢);宝钢股份有限公司受益于行业日益集中,下游需求快速增长,特钢公司大庆特钢(等)。

风险警告。原燃料成本上升的风险,钢铁价格下跌的风险以及房地产和基础设施需求增长放缓的风险。

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